油價

　　今年的兩會，正值京站美食全球貨幣逐漸收緊、新興市場債務大石浮出水面之際。
　　改革是主基調，但改革的前提是經濟增長不失速，不突破各方所能承擔的壓力底票貼線。底線就是，一定的經濟增速與就業，以及社會安全。
　　盲目樂觀者、過度悲觀者的信口雌黃不能輕信。樂觀者考慮高價套現，一牢永威剛隨身碟逸地擺脫債務的羈絆；而悲觀者認為股市、樓市會大跌一半，並可能損壞整體經濟。
　　一些激進改革派希望畢其功於一役，而這顯然是不現實的。時間是個變量，當我們的改革方向正確時，我們就贏得了時間預防癌症食物；如果改革的方向錯誤，越改革，時間越局促。
　　有前瞻性的政府、有目標的政府總是有底線思維。美聯儲很清楚，當經濟下行、就業參與率與就業率同步下降、當鋪通脹下行、股市與樓市低迷時，不是退出QE的好時刻。因此，美聯儲雖然放出了退出寬鬆貨幣政策的風聲，但何時退出的主動權掌握在自己手中，也就是掌握在那幾個主要的經濟指標手中。
　　中國的改革也不例外，真實的就業率、通脹率、民眾生活水準的提升比例，金融風險的大小，與改革步驟密切相關。如果金融風險大幅上升，央行不可能維持緊縮的貨幣政策，股市高低也許不足以讓央行掛懷，但絕不能對傳統製造業的衰退，民間實際利率的大幅攀升視而不見。
　　如果上述數據足以讓央行維持緊縮的貨幣政策，央行就該維持緊縮的貨幣政策。這就是底線思維的標誌，讓準確的溫度計指導貨幣之藥的劑量。
　　央行常常成為替罪羊，一些心懷不滿的人指責央行的過度緊縮政策，這源於此前過度寬鬆導致壞賬上升。如果央行的政策忽緊忽松，就不會體現出央行的獨立意志，不能遵循準確的經濟指標實行獨立的貨幣政策。在現階段，央行尤其需要獨立品格，以及專業的判斷力。
　　經濟穩健的社會才能穩健，穩健的標誌不是沒有企業破產，沒有城市破產，而是保障擁有一套正確的激勵機制，使高效率贏利的企業能夠在公平的游戲規則下脫穎而出。有時候，小範圍的泡沫崩潰、小範圍的破產，反而是舒緩整體經濟壓力的突破口。底線思維是不發生全局性風險，不發生全面崩潰，小範圍的企業破產不在保護之列。
　　沒有人能夠回答，在市場化經濟時代，為什麼要讓所有的城市都不破產？為什麼要讓所有的大型企業都保持高速發展？看看蘭世立的案例，看看無錫尚德的案例，政府如果插手個別企業的貸款與發展規劃，可能導致產生不可逆全局性風險的概率大增。
　　銀行業事實上破產過一次，而後通過註資、上市、保持穩定息差等辦法，得到了拯救。假設銀行業現在的情況正在惡化，那麼拯救中國金融的辦法應該與此前有根本區別。
　　中國經濟有時之所以顯得不夠穩健，就是因為太想穩健。我們常常指責央行對銀行實行父愛主義，以仁慈之手大包大攬，推而廣之，央企、地方上市公司、權貴企業，哪個又不是在父愛的庇護下失去獨立品格？底線思維應該允許個別不像話的敗家子破產出局，讓市場與法律顯示整肅的威力。由此，改革也亟須建立底線思維，以法治與信用建立正確的激勵機制。
(原標題：改革的底線應允許個別敗家子破產出局)
（編輯：SN093）