今年的兩會,正值京站美食全球貨幣逐漸收緊、新興市場債務大石浮出水面之際。
  改革是主基調,但改革的前提是經濟增長不失速,不突破各方所能承擔的壓力底票貼線。底線就是,一定的經濟增速與就業,以及社會安全。
  盲目樂觀者、過度悲觀者的信口雌黃不能輕信。樂觀者考慮高價套現,一牢永威剛隨身碟逸地擺脫債務的羈絆;而悲觀者認為股市、樓市會大跌一半,並可能損壞整體經濟。
  一些激進改革派希望畢其功於一役,而這顯然是不現實的。時間是個變量,當我們的改革方向正確時,我們就贏得了時間預防癌症食物;如果改革的方向錯誤,越改革,時間越局促。
  有前瞻性的政府、有目標的政府總是有底線思維。美聯儲很清楚,當經濟下行、就業參與率與就業率同步下降、當鋪通脹下行、股市與樓市低迷時,不是退出QE的好時刻。因此,美聯儲雖然放出了退出寬鬆貨幣政策的風聲,但何時退出的主動權掌握在自己手中,也就是掌握在那幾個主要的經濟指標手中。
  中國的改革也不例外,真實的就業率、通脹率、民眾生活水準的提升比例,金融風險的大小,與改革步驟密切相關。如果金融風險大幅上升,央行不可能維持緊縮的貨幣政策,股市高低也許不足以讓央行掛懷,但絕不能對傳統製造業的衰退,民間實際利率的大幅攀升視而不見。
  如果上述數據足以讓央行維持緊縮的貨幣政策,央行就該維持緊縮的貨幣政策。這就是底線思維的標誌,讓準確的溫度計指導貨幣之藥的劑量。
  央行常常成為替罪羊,一些心懷不滿的人指責央行的過度緊縮政策,這源於此前過度寬鬆導致壞賬上升。如果央行的政策忽緊忽松,就不會體現出央行的獨立意志,不能遵循準確的經濟指標實行獨立的貨幣政策。在現階段,央行尤其需要獨立品格,以及專業的判斷力。
  經濟穩健的社會才能穩健,穩健的標誌不是沒有企業破產,沒有城市破產,而是保障擁有一套正確的激勵機制,使高效率贏利的企業能夠在公平的游戲規則下脫穎而出。有時候,小範圍的泡沫崩潰、小範圍的破產,反而是舒緩整體經濟壓力的突破口。底線思維是不發生全局性風險,不發生全面崩潰,小範圍的企業破產不在保護之列。
  沒有人能夠回答,在市場化經濟時代,為什麼要讓所有的城市都不破產?為什麼要讓所有的大型企業都保持高速發展?看看蘭世立的案例,看看無錫尚德的案例,政府如果插手個別企業的貸款與發展規劃,可能導致產生不可逆全局性風險的概率大增。
  銀行業事實上破產過一次,而後通過註資、上市、保持穩定息差等辦法,得到了拯救。假設銀行業現在的情況正在惡化,那麼拯救中國金融的辦法應該與此前有根本區別。
  中國經濟有時之所以顯得不夠穩健,就是因為太想穩健。我們常常指責央行對銀行實行父愛主義,以仁慈之手大包大攬,推而廣之,央企、地方上市公司、權貴企業,哪個又不是在父愛的庇護下失去獨立品格?底線思維應該允許個別不像話的敗家子破產出局,讓市場與法律顯示整肅的威力。由此,改革也亟須建立底線思維,以法治與信用建立正確的激勵機制。
(原標題:改革的底線應允許個別敗家子破產出局)
(編輯:SN093)
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